バーンマルチプル

計算式と考え方

バーンマルチプルは「ネットバーン ÷ 純増ARR」で求めます。ネットバーンとは期間中に消費した現金の純額、純増ARRは期末ARRから期首ARRを引いた増加分です。年間6,000万円を使ってARRが1億円から1億3,000万円に増えたなら、6,000 ÷ 3,000 = 2.0倍という計算になります。この指標が示すのは「ARRを1円増やすのに何円の現金を使ったか」で、2以下が優良、1以下なら極めて資本効率が高いとされます。ランウェイは現預金を月間バーンで割った月数で、資金がいつまで持つかを示します。

バーンマルチプルの目安

バーンマルチプルの詳しい解説

バーンマルチプルは、成長率と資本効率を同時に評価する指標として広まりました。従来はARR成長率だけが注目されがちでしたが、資金を無制限に投じれば成長率は上げられるため、それだけでは事業の質を測れません。この指標は成長のためにいくら燃やしたかを明示することで、持続可能性を含めた評価を可能にします。資金調達環境が厳しくなった局面で特に重視されるようになったのは、外部資金に頼らず成長できるかが問われるようになったためです。計算にあたっての注意点は、ネットバーンの定義です。営業活動によるキャッシュフローと投資活動によるキャッシュフローの合計とするのが一般的で、資金調達による流入は含めません。また一過性の大型投資（オフィスの移転、大規模なシステム開発）が含まれると数値が悪化するため、そうした要因は注記して評価する必要があります。測定期間の取り方でも印象が変わり、四半期の数値を年換算すると季節性や大口契約の有無が増幅されます。単月や単四半期の値に反応せず、複数期の推移で傾向を見るほうが実態に近づきます。事業の初期段階ではARRの母数が小さく、わずかな増減で倍率が跳ねるため、この指標が意味を持ち始めるのはARRが一定規模に達してからという見方もあります。改善の方向は3つあります。第一に単価の引き上げで、同じ営業活動でより多くのARRを積むことです。第二にチャーンの低減で、純増ARRの分母である解約を減らせば同じ新規獲得でも純増が増えます。第三にコスト効率の改善で、獲得コストの最適化や不採算な施策の停止です。特にチャーンの影響は大きく、解約が多い状態では新規獲得の努力が相殺され、バーンマルチプルが急速に悪化します。指標としての限界も踏まえておく必要があります。バーンマルチプルは過去の実績を映すもので、投資の効果が遅れて表れる事業では、採用や開発に踏み込んだ時期だけ数値が悪化し、成果が出る時期に改善します。数値が高い期間をすべて非効率と判断すると、必要な投資まで止めてしまうことになります。逆に見た目を良くすることだけを狙って営業や開発を絞れば、短期的には改善しても翌年の成長率が落ちます。この指標は成長率、チャーン率、ランウェイと並べて見て初めて意味を持ち、単独で目標に据える性質のものではありません。

業界・現場での使い方

よくある間違い・注意点

• 成長率だけで評価する — 資金を投じれば成長率は上げられます。資本効率と併せて見る必要があります。
• 一過性の投資を含めたまま評価する — オフィス移転などが含まれると悪化します。要因を注記して判断してください。
• チャーンを軽視する — 解約が多いと新規獲得が相殺されます。純増ARRの改善にはチャーン低減が効きます。

関連する規格・法規

• NVCA
• 日本ベンチャーキャピタル協会

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よくある質問（FAQ）

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